Kľúčové poznatky
Veľký nelegálny trh a rôznorodé regulačné prostredie boli pre legálny kanabisový priemysel bolesťou hlavy, no adopcia sa naďalej zvyšuje a celosvetový legálny predaj kanabisu by mohol v roku 2023 vzrásť o 15 % na 37 miliárd USD.4
Súčasné prevádzkové podmienky spôsobili, že sa spoločnosti zaoberajúce sa kanabisom zamerali na zvýšenie efektívnosti a umiestnenie pre potenciálne legislatívne víťazstvá v USA.
V medzinárodnom meradle sa dynamika dodávateľského reťazca v Kanade naďalej zlepšuje a navrhovaná legislatíva pre legálne používanie rekreačného kanabisu v Nemecku by mohla pripraviť pôdu pre širšie prijatie v Európe.
Kanada
Dynamika dodávateľského reťazca pre legálny trh s kanabisom sa v Kanade naďalej zlepšuje, hoci priestor zostáva predmetom rastúcich problémov. Globálny legálny predaj kanabisu podporuje rastúca spotrebiteľská základňa a zlepšujúce sa distribučné siete na pestovanie a maloobchodné licencie. Na mnohých trhoch však legálni distribútori stále súťažia s nezákonnými trhmi. Päť rokov po legalizácii sa odhaduje, že 33 % predaja kanabisu v Kanade stále pochádza z nezákonného trhu.5Licencovaní účastníci v rámci dodávateľského reťazca kanabisu často drasticky znižujú ceny, aby zostali konkurencieschopní voči nelicencovaným produktom. Táto dynamika vedie k stlačeným maržiam a výnosom. Domnievame sa však, že ide o krátkodobú prekážku a že licencovaní pestovatelia budú pravdepodobne schopní z dlhodobého hľadiska výrazne zvýšiť ceny, keď sa trh skonsoliduje a nezákonný trh bude menej znepokojujúci. Napriek rastúcim problémom trhu predaj rekreačného kanabisu v licencovaných predajniach naďalej rastie. V roku 2022 Kanaďania nakúpili kanabis v celkovej hodnote 4,5 miliardy CA$.6
Dodávatelia so sídlom v Kanade tiež pozorne sledujú snahy o legalizáciu v zahraničí. Vzhľadom na pokračujúcu podporu spotrebiteľov pre národnú legalizáciu v USA kanadské spoločnosti čoraz viac zdokonaľujú svoje stratégie vstupu na americký trh prostredníctvom akvizícií. Činnosť v oblasti fúzií a akvizícií (M&A) sa za posledný rok zastavila, čo bolo spôsobené oneskorením legalizácie na kľúčových trhoch. Kanadskí licencovaní výrobcovia sa snažia rýchlo vstúpiť na americký trh a sú pripravení po legalizácii zvýšiť kanadskú produkciu na dovoz do USA. Canopy Growth uzavrel v roku 2019 dohodu o akvizícii americkej spoločnosti Acreage Holdings, ak sa produkcia a predaj kanabisu stane v USA federálne legálnou.7Spoločnosť Canopy v októbri 2022 oznámila, že zrýchľuje svoje plány na vstup na americký trh so zámerom uzavrieť akvizíciu do konca roka 2023.8Tilray Brands sa zameriava na spotrebný tovar, ale poznamenal, že fúzie a akvizície na americkom trhu budú prioritou vpred.
Trh Spojených štátov amerických
Americký trh s kanabisom zaznamenal výrazné zlepšenie vďaka rastúcej legalizácii liečebného a/alebo rekreačného kanabisu na štátnej úrovni. V nedávnej štúdii Global X dve tretiny respondentov prieskumu podporili legalizáciu kanabisu na národnej úrovni.9Krok prezidenta Bidena z októbra 2022 o odpustení všetkých federálnych trestných činov jednoduchého prechovávania kanabisu hovorí o priaznivom posune v legislatívnom aj verejnom sentimente ku kanabisu a je pozitívnym krokom k upevneniu trhu s kanabisom v USA s takmer 40 miliardami dolárov. Tento krok tiež jasne poukázal na pokračujúci tlak spotrebiteľov na urýchlenie legislatívneho úsilia, ktoré sa v Kongrese zastavilo. Kongres opätovne zaviedol zákon o bankovníctve SAFE 27. apríla, čím znovu vyvolal nádej na jeho schválenie. Návrh zákona je navrhnutý tak, aby rozšíril prístup kanabisových spoločností k tradičným bankovým službám, ktorý je v súčasnosti značne obmedzený, pretože kanabis je podľa federálnych zákonov stále nezákonný. Bloomberg Intelligence v súčasnosti dáva 40% šancu, že prejde v roku 2023.10
V USA tiež naďalej sledujeme širší priestor lekárskeho kanabisu, konkrétne používanie kanabinoidov v liekoch schválených FDA. FDA schválila jeden drogový produkt odvodený z kanabisu, Epidiolex (kanabidiol), a tri syntetické drogové produkty súvisiace s kanabisom: Marinol (dronabinol), Syndros (dronabinol) a Cesamet (nabilon).11Vzhľadom na rastúci záujem o vesmír vydala agentúra v januári 2023 aktualizované usmernenie pre klinické skúšanie pre kanabis a ľudské drogy z kanabisu.12Patria sem zdroje na informácie o aspektoch kvality a stavu kontroly, ako aj metódy pre výskumníkov na výpočet rozdielov THC medzi konope a kanabisom. Očakáva sa, že toto usmernenie bude hrať kľúčovú úlohu v informovanejšom klinickom výskume kanabisových drog, čo môže pripraviť pôdu pre ďalšie schválenie kanabinoidných liekov. Počet klinických štúdií s kanabisom na liečbu chorôb neustále narastá, s osobitným zameraním na liečbu neuropatickej a chronickej bolesti, čo poukazuje na obrovský potenciál kanabisu pri zvládaní bolesti v nasledujúcich rokoch.
Globálna expanzia: Ďalšia hranica
Nemecká vláda nedávno predstavila svoj rekreačný legislatívny plán kanabisu, ktorý by občanom umožnil pestovať, vlastniť a konzumovať drogu na rekreačné účely.13Tento krok bol dlho očakávaný, pretože sa očakáva, že nemecká legislatívna stratégia týkajúca sa kanabisu udá tón, akým sa ostatné európske krajiny postavia k legalizácii kanabisu. Ak zákon prejde, Nemecko by sa stalo najväčšou krajinou podľa počtu obyvateľov, ktorá legalizovala kanabis. Navrhovaný plán ukazuje skrátenú verziu pôvodného plánu zverejneného v októbri 2022, keďže nemecký návrh rámca bol zaslaný Európskej komisii, výkonnej zložke EÚ, na schválenie, aby sa zabezpečila kompatibilita s EÚ a globálnymi protidrogovými zákonmi. Hoci Nemecko muselo prehodnotiť niektoré zo svojich stratégií v revidovanom návrhu, tento krok bude pravdepodobne zohrávať kľúčovú úlohu pri presadzovaní podobných legislatívnych zmien v európskych krajinách, čo potenciálne podporí globálny predaj kanabisu. Očakáva sa, že nemecký trh s kanabisom prekročí do roku 2026 tržby vo výške 3 miliardy USD za predpokladu, že v roku 2024 bude povolený rekreačný predaj.14Európska únia pracuje na ďalšej harmonizácii európskeho trhu s kanabisom, ktorý podľa nás zohrá kľúčovú úlohu v raste priemyslu.
Záver
Odvetvie kanabisu urobilo v posledných rokoch obrovské pokroky a pred sebou vidíme potenciálne dlhú dráhu rastu. Vzhľadom na veľký nezákonný trh a komplikované regulačné prostredie je však nepravdepodobné, že rast príde lineárnym spôsobom. Navrhovaná legislatíva, ako je zákon SAFE v USA a potenciálny rámec pre legalizáciu v Nemecku, by mohli pridať podporu tomuto odvetviu, ale medzitým sa spoločnosti pravdepodobne budú aj naďalej zameriavať na zvyšovanie prevádzkovej efektívnosti a urýchlenie svojej cesty k ziskovosti. Bolo by tiež možné pozorovať nárast aktivít v oblasti fúzií a akvizícií, pretože zavedené firmy zaoberajúce sa kanabisom sa pripravujú na potenciálnu legalizáciu.
Poznámky pod čiarou:
1. Spravodajstvo Bloomberg. (2023, 4. apríla). V centre pozornosti budú tlaky kanadského kanabisu za 1Q.
2. Tamže.
3. Tamže.
4. Tamže.
5. Toronto Sun. (2023, 18. januára). Drogoví díleri napriek legalizácii stále kontrolujú 33 % kanadského trhu s kanabisom.
6. MJBiz. (21. február 2023). Predaj kanabisu v Kanade pre dospelých v roku 2022 vyskočil takmer o 18 % a dosiahol 4,5 miliardy USD.
7. Rast vrchlíka. (2019, 18. apríla). Canopy Growth oznamuje plán na získanie popredného amerického multištátneho prevádzkovateľa kanabisu, Acreage Holdings.
8. Rast vrchlíka. (25. október 2022). Rast Canopy k rýchlemu vstupu na americký trh s kanabisom.
9. Globálne X ETF. (24. október 2022). Globálny prieskum X ETF: Konope v našej súčasnej klíme.
10. Spravodajstvo Bloomberg. (23. marca 2023). BI Policy Watch: Marihuana Banking.
11. US Food and Drug Administration. (23. február 2023). FDA a Cannabis: Výskum a proces schvaľovania liekov.
12. US Food and Drug Administration. (24. januára 2023). Kanabis a zlúčeniny odvodené od kanabisu: Úvahy o kvalite pre usmernenie klinického výskumu pre priemysel.
13. Reuters. (2023. 12. apríla). Nemecko po rokovaniach s Bruselom oslabilo plán na legalizáciu kanabisu.
14. Spravodajstvo Bloomberg. (27. marca 2023). Uvoľnenie nemeckých zákonov o kanabise môže podnietiť trh EÚ.
